從輝瑞到莫德納:疫苗研發,誰最可能得到最大的利益?

答案是:可能得到最大營收的製藥業巨頭們——以及早已致富的股東

新冠疫苗的問世應許了我們回歸相對正常生活——同時也為一些製藥公司創造了每年上看數百億美元營收的全球市場。

莫德納和輝瑞將是其二最大贏家,這兩家美國藥廠背景迥異,但都對每一位獲得它們兩劑型疫苗保護的接種者收取超過 30 美元的費用。創立僅 11 年的莫德納目前尚未實現獲利,疫情前的員工總數僅 830 人;而早在 1849 年就創立的輝瑞,2020 年公司淨收益達 96 億美元(約 2,733 億新台幣),雇員近 8 萬人。

但其他藥廠,如阿斯特捷利康藥廠和美國製藥巨頭嬌生,則承諾以非營利方式提供疫苗,直到疫情結束。

疫苗市場未來會否仍是個投機產業,取決於疫苗是能一勞永逸(如麻疹疫苗),或須要定期接種(如流感)。無論如何,可以確定的是,接下來的日子裡將有一大筆肥水待撈。

在此,我們會藉由各廠牌今年度的預期銷售額、過去 12 個月(2020 年 3 月至2021 年 3 月)的股價變化,逐一檢視:誰將獲得最大收益,而誰家的股東早已荷包滿滿。

1:輝瑞/BioNTech——訊息核糖核酸疫苗

(Photo by JOEL SAGET/AFP via Getty Images)

疫苗「復必泰」由輝瑞與德國生技藥廠 BioNTech 合作,以重組的訊息核糖核酸(mRNA)為基礎共同研發(mRNA 是一種傳遞遺傳訊息的分子,會從 DNA 傳送基因指令給細胞中製造蛋白質的機制)。復必泰是首支獲批准上市的疫苗,須貯存於極度低溫(-70°C)。

各國政府已經預訂 7.8 億劑,包括美國 2 億與歐盟 3 億,另有 4,000 萬劑將透過聯合國新冠疫苗全球取得機制(簡稱 COVAX)送往低收入國家。復必泰在美國的收費為每兩劑 39 美元(約 1,110 元新台幣),歐盟地區則是約 30 美元(約 850 元新台幣)。

2021 年預期銷售額:150 億至 300 億美元(約 4,271 億至 8,543 億新台幣)

輝瑞與 BioNTech 平分成本及淨利。而據現有交易來看,輝瑞 2021 年預期銷售額將達 150 億美元。輝瑞表示,今年有望交付 20 億劑疫苗,代表最終數字或達預估金額兩倍以上。英國巴克萊銀行分析師卡特‧古德(Carter Gould)預測,若兩劑疫苗可以一勞永逸,輝瑞 2021 年銷售額會達到 215 億美元,2022、2023 年銷售額則分別可能達到 86 億美元、19.5 億美元。

過去 12 個月的股價變化:

輝瑞:+1.8%、BioNTech:+156%

去年,疫苗可能成功的消息加上與輝瑞的結盟協議,促使 BioNTech 股價飆升,創辦該公司的醫師夫妻檔烏爾‧沙辛(Ugur Sahin)和歐茲蘭‧圖瑞吉(Özlem Türeci)因此晉升億萬富翁之列。

2:莫德納——訊息核糖核酸疫苗

(Photo illustration by STR/NurPhoto via Getty Images)

由位於麻州美國生技大廠莫德納所製造的疫苗,必須在冷凍低溫(-20°C)中貯存。

大筆訂單包括:英國 1,700 萬劑、歐盟 3.1 億劑與 2022 年加購 1.5 億劑的選擇權、美國 3 億劑,及日本 5,000 萬劑。莫德納的兩劑型疫苗,在美國要價 30 美元(約 850 元新台幣),英國則是 36 美元(約 1,025 元新台幣)。

2021 年預期銷售額:180 億至 200 億美元(約 5,126 億至 5,695 億新台幣)

莫德納表示,公司預估 2021 年銷售額將達 184 億美元。巴克萊銀行分析師吉娜‧王(Gena Wang)則預測,在需多次接種的情況下,該公司 2021 年銷售額可達 196 億美元,2022 年、2023 年可達 122 億美元、114 億美元。

過去 12 個月的股價變化:+372%

在莫德納 2010 年創立時即入了股的投資者,將獲得可觀的報酬。48 歲法籍執行長史特芬‧班塞爾(Stéphane Bancel)擁有公司 9% 股份,目前市值將近 50 億美元(約 1,423 億新台幣)。

3:嬌生——腺病毒疫苗

(Photo Illustration by Thiago Prudencio/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)

嬌生的疫苗是全球第一個單劑型新冠疫苗,由旗下的楊森製藥公司研發,使用第 26 型腺病毒(adenovirus-26)作為載體,該病毒是人類感冒病毒的一種少見變異。該疫苗在二月底獲美國批准,可在標準冷藏溫度下保存至少三個月。

嬌生獲得的大筆訂單包括:美國、英國(3,000 萬劑與加購 2,200 萬劑的選擇權)、歐盟(至多 4 億劑),以及 COVAX 計畫參與國(2022 年底前 5 億劑)。

2021 年預期銷售額:至多 100 億美元(約 2,847 億新台幣)

該公司的目標,是在今年交付至少 10 億劑疫苗,這將創造 100 億美元營收。美國政府已下單 1 億劑,附帶加購 2 億劑的選擇權,每劑疫苗售價 10 美元(約 285 元新台幣)。

過去12個月的股價變化:+7.7%

4:阿斯特捷利康——腺病毒載體疫苗

(Photo Illustration by Jakub Porzycki/NurPhoto via Getty Images)

這支由牛津大學研發的疫苗,是以改良過的一種黑猩猩感冒病毒作為載體,可於冷藏溫度下保存。「病毒載體疫苗」是以對人體無害的病毒作為載體,將一段基因碼傳遞至人體細胞。

阿斯特捷利康獲得的大筆訂單包括:英國(1 億劑)、歐盟(至多 4 億劑)、美國(3 億劑)和日本(1.2 億劑)。

2021 年預期銷售額:20 億至 30 億美元(約 569 億至 854 億新台幣)

美國投資銀行 SVB Leerink 分析師預估,阿斯特捷利康疫苗今年銷售額可達19億美元,2022 年 30 億美元。該藥廠曾野心勃勃地喊出 30 億劑目標產能,若能達到,2021 年的銷售數字將更加亮眼。

該藥廠也誓言,疫情期間會在非營利的基礎上提供疫苗,疫苗價格為每兩劑 4.3 至10 美元(約 122 至 284 元新台幣)。

過去12個月的股價變化:- 8.6%

註:去年 9 月阿斯特捷利康因受試者出現不良反應而基於安全考量暫停疫苗試驗後,股價立即下挫 8%。

5:科興生物——去活化病毒疫苗

(Photo illustration by Jakub Porzycki/NurPhoto via Getty Images)

2020 年夏天開始,科興生物公司研發的「克爾來福」疫苗已在多個中國城市獲得緊急使用許可,並於二月初獲得中國監管部門正式批准。

總部位於北京的科興生物,已與巴西、智利、新加坡、馬來西亞及菲律賓達成協議。一月,土耳其和印尼開始實施科興疫苗的大規模接種計劃。科興也打算為 COVAX 計畫參與國提供 1,000 萬劑疫苗。

2021 年預期銷售額:數十億美元,金額未定

科興表示,其疫苗產能將在今年超過 10 億劑。在中國某些城市,科興疫苗的售價為每兩劑 60 美元(約 1,708 元新台幣)。

該公司的合作夥伴、印尼國營製藥公司 Bio Farma,目前已下單至少 4,000 萬劑,並表示會以每兩劑 27.2 美元(約 774 元新台幣)的價格在當地提供。

過去 12 個月的股價變化:- 21.6%

6:加馬利亞研究所/RIDF——腺病毒疫苗

(Photo by Hakan Nural/Anadolu Agency via Getty Images)

儘管還未獲歐盟監管單位批准上市,這支由俄羅斯政府研發的疫苗「衛星 V」(Sputnik V),已獲匈牙利和斯洛伐克政府訂購。總共已有逾 50 國下單,包括伊朗、阿爾及利亞和墨西哥。而阿斯特捷利康用自家疫苗與衛星 V 混合的兩劑型組合疫苗,目前正在測試階段。

2021 年預期銷售額:未知,但可能達數十億美元

研發者正設法在俄國境內大規模生產衛星 V,但俄羅斯主權財富基金 RIDF 二月向《金融時報》透露已與 10 國、共 15 家製造商簽約,委外製造 14 億劑疫苗。研發者也表示,他們將以每兩劑 20 美元(約 570 元新台幣)或更低的價格向各國提供疫苗,在俄羅斯則免費提供。

編按:衛星 V 是由俄羅斯政府單位(加馬利亞)研發、政府單位(RIDF)分銷的疫苗,所以沒有單一一支可投資的股票。不過,印度製藥公司 Panacea Biotec 日前宣布與 RIDF 合作並將生產 1 億劑衛星 V 後,當日股票旋即飆升了 17%。

7:諾瓦瓦克斯——重組蛋白疫苗

(Photo illustration by STR/NurPhoto via Getty Images)

諾瓦瓦克斯的疫苗,是使用一小段實驗室製造的 Sars-CoV-2 刺突蛋白研發,這支疫苗也將在英國東北的蒂斯河畔斯托克頓鎮製造,且能在冷藏溫度下保存。這家美國生技公司希望能在上半年取得英、美等國的監管單位許可。該公司從事疫苗研究已逾 30 年,從未取得任何疫苗的上市許可。

目前諾瓦瓦克斯同意為英國、歐盟、加拿大和澳洲等地提供 3 億劑疫苗。該公司希望達到每月 1.5 億劑疫苗產能,且預期將端出低於競爭對手的價格。根據《金融時報》,諾瓦瓦克斯已同意,以每劑 3 美元(約 85 元新台幣)的價格在非洲提供疫苗。

2021 年預期銷售額:「數十億美元」

基於以上協議,諾瓦瓦克斯在三月初表示,公司認為「未來 12 個月有望達到數十億美元營收」。考量到諾瓦瓦克斯與印度血清研究所的合作,在 2021 年中預計能達到每年 20 億劑產能,帶動營收成長。

過去 12 個月的股價變化:+1,128%

基金管理公司如先鋒(Vanguard)、貝萊德(BlackRock)將獲得最大財務收益,它們是諾瓦瓦克斯最大的股東。

8:CureVac——訊息核糖核酸疫苗

(Photo Illustration by Pavlo Gonchar/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)

CureVac 藥廠預計於四月公布疫苗「CVnCov」最後一期臨床試驗結果,有望在六月獲歐盟批准上市。歐盟已預訂 2.25 億劑,與加購 1.8 億劑的選擇權。這支疫苗與其他訊息核糖核酸疫苗不同,能在冷藏溫度中貯存。CureVac 也與擁有其近 10% 股份的英國藥廠 GSK 合作,聯手研發可同時預防多種新冠變種病毒的新一代單劑疫苗。

2021 年預期銷售額:未知——疫苗定價尚未公布,但會以營利價格定價

這家已在納斯達克掛牌上市的新創生技公司,以今年達到3億劑產能為目標,2022 年預期產量將達 6 億至 10 億劑。CureVac 表示,其疫苗需要的活性成分比其他競爭對手少,但因投資人期待獲得投資回報,無法以成本價販售。

過去 12 個月的股價變化:+45.5%

該公司最大股東是軟體巨擘思愛普(SAP)共同創辦人、德國億萬富翁迪特瑪‧霍普(Dietmar Hopp)。他持有 CureVac 逾八成股份,目前市值已超過 120 億美元(約 3,416 億新台幣)。

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