中國的伊卡洛斯 —— 馬雲消失和螞蟻集團暫緩上市

2020 年 10 月,當馬雲走上上海外灘金融峰會的演講台前,主持人這樣介紹:「他說他今天來外灘峰會,就是要扔一個炸彈。」

馬雲原先很糾結,但最後決定暢所欲言。他先說銀行監理架構的「巴塞爾資本協定」像是一個老年人俱樂部,但中國金融不是金融系統性風險,中國基本上沒有風險,是缺乏系統的風險,銀行充滿當鋪思想,只借錢給好企業、不需要錢的企業,而監管機構不懂互聯網。

這些言論像是炸彈,從此改變了許多人,包括他自己,還有前一晚剛定好價、準備在上海和香港證交所上市的螞蟻集團。

馬雲不害怕改變,他反而是帶來改變的人。1999 年他創辦電子商務公司阿里巴巴集團,2003 年成立淘寶網,為了解決資金交易的問題,他又在 2004 年仿效了美國的 PayPal,在中國金融體系外創立了支付寶服務,「如果要坐牢,我去!」他這樣豪邁地承諾。

馬雲沒有去坐牢,而支付寶快速地發展,五年後用戶數已經達到 2 億,交易額超過 2,871 億人民幣(約 1.2 兆元新台幣),市占率接近五成,於是馬雲又發下豪言:「如果銀行不改變,我們改變銀行。」

「螞蟻」撼樹

2012 年支付寶取得基金支付牌照,進軍金融領域,他們利用支付寶帳戶中大量的餘額,推出貨幣基金理財商品「餘額寶」,因為年化收益率超過6%,遠超過銀行定存利率,很快地就吸引了超過 1 億名註冊用戶,規模超過 5,700 億人民幣(約 2.6 兆元新台幣),成為全球最大的貨幣市場基金。

2014 年,提供第三方支付和理財金融業務的「螞蟻金服」正式成立,他們進而推出小微貸款產品,接著利用大量用戶使用各項產品及服務的資訊,推出了「芝麻信用」。

據官方說法,之所以取名「螞蟻」是因為「從『小微』做起……雖然渺小,但是齊心協力,煥發出驚人的力量。」聚沙成塔的力量果然驚人,螞蟻金服擁有超過 10 億名個人用戶和 8,000 萬家機構用戶;截至去年 6 月,支付寶每年處理 17 兆美元的電子支付服務,管理資產總額高達 1,730 億美元,是中國最大的網上投資服務平台,而消費信貸(消費者未償貸款)餘額則是 2,630 億美元(約 7.4 兆元新台幣)。

就在那時,「螞蟻金服」改名為「螞蟻科技集團」,接著宣布將在上海和香港證交所同步發行上市,估計可以籌資約 340 億美元,成為史上最大的首次公開發行案件,而認購的投資人數同樣驚人,上海的認購金額高達 2.8 兆美元;在香港則獲得 155 萬人認購,成為香港史上最多人認購的新股。

但這波螞蟻上市狂潮,在馬雲在外灘金融峰會的發言後,很快就風雲變色。去年 11 月 2 日晚上,上海和香港證交所發布消息,宣布螞蟻集團暫緩上市,而中國人民銀行、證監會、銀保監會和國家外匯管理局則對馬雲進行了監管約談。馬雲在眾人關注中足足消失了近三個月,而螞蟻集團的上市則成了再敏感不過的話題。

但馬雲究竟做錯了什麼?與螞蟻集團暫緩上市幾乎同時出現的一份辦法,似乎解答了部分疑問。2 日當晚,中國銀保監會發布了《網絡小額貸款業務管理暫行辦法(徵求意見稿)》,對網路小微貸款設下了嚴格的規範,同一天稍早,銀保監會消費者保護局局長更發表了署名文章,稱螞蟻集團的「花唄」和「借唄」侵害消費者權益,值得高度關注。

「花唄」就像是虛擬信用卡,讓用戶可以借錢消費、延後償還,「借唄」則是消費信貸,根據芝麻信用評分,最快 2 小時內就可以貸到錢。「花唄」和「借唄」在一年內服務了 5 億用戶,貢獻了螞蟻集團四成的收入。

如前所述,螞蟻集團消費信貸餘額高達 2,630 億美元,但集團內 2 家小貸公司的註冊資本加總只有 160 億人民幣(約 692 億元新台幣),集團靠著貸款融資和發行資產擔保證券(asset-backed securities),反覆地融資和放貸,將貸款規模放大到上百倍。他們也和銀行合作聯合貸款,透過芝麻信用掌握用戶風險,再由銀行提供主要資金,讓更多人得到資金。

理論上,銀行應該要掌握客戶的資金來源和還款能力,但螞蟻集團提供客戶的強勢地位,讓銀行幾近拱手讓出風險管理的能力,而透過這些消費信貸取得資金的大量年輕人,成了中國社會中難以控制的不定時炸彈。

如果說「花唄」和「借唄」造成了潛在的經濟危機,「芝麻信用」則踩進了中國政府保護最嚴密的地方。

螞蟻集團的支付寶是中國市占率最高的支付工具之一,人們利用它購物、繳費、搭車、投資,甚至是發紅包,而芝麻信用蒐集了用戶所有的一舉一動和交易資料,利用大數據和雲端計算出個人的信用評分,用戶因此得到不同的待遇和優惠。

芝麻信用問世的三年後,由中國人民銀行監管的中國網際網路金融協會主導,邀請芝麻信用、騰訊徵信等八家民營公司一起組建了「百行徵信」,試圖導入不同機構平台的數據資料,建立個人信用資料。但這項計畫卻不如預期,因為騰訊和螞蟻集團都拒絕提供所屬用戶的相關資料,而芝麻信用也因為沒有獲得個人徵信業務牌照,使得運用的範圍大幅縮減。

去年 11 月 10 日,中國市場監管總局發布了《關於平台經濟領域的反壟斷指南(徵求意見稿)》,對市場壟斷行為提出認定標準,中央經濟工作會議將「反壟斷」列為2021年工作要項,也宣布將修訂《反壟斷法》。

但科技公司和政府之間的權力拉扯,不只發生在中國。同樣擁有無數用戶數據資料的 Google 和 Facebook,也分別在 10 月和 12 月被指控違反《反托拉斯法》,稱它們濫用稱霸網路的地位,妨礙對手競爭,對消費者造成巨大損害,甚至可能主張要分拆這些龐大的網路公司。

幾乎是在同一時間,太平洋兩端的網路巨擘似乎都遭遇了麻煩,從人人稱頌的創新典範成了人人喊打的禍害。

12 月底,中國四大監管機構再度約談螞蟻集團,強調他們應該配合「五大整改要求」,包括回歸支付本源、合法合規經營個人徵信業務、依法設立金融控股公司、完善公司治理和依法合規開展證券基金業務等,業界更傳出螞蟻集團打算將支付寶和消費信貸業務分拆,以符合監管機構的要求。27 日,螞蟻集團宣稱為了倡導「更理性的消費習慣」,將消費信貸調降至 3,000 人民幣(約 1 萬 3,000 元新台幣),卻未具體透露明確的下調標準。

就在幾乎一夕之間,馬雲就像是希臘神話中的伊卡洛斯,在十多年間一飛沖天,但卻被太陽熔化了雙翼而墜落,他在外灘扔下的那顆炸彈,最終炸傷的或許不是別人,而是他自己。

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