說到選美，就不得不提到凱因斯（John Keynes）。凱因斯本人不只是經濟學家，也對選美和選股有非常深的心得。他曾經在其著作《就業、利率與貨幣的一般理論》中提到：
如果我們要預測選美結果，我們就不是要選出「實際上最美的人」，而是應該挑出「大家認為最美的人」。我們還可以進一步用智慧推出第三層，找出「大家認為大家認為最美的人」。我也相信，甚至有人可以推到第四、第五、甚至更多層。
為什麼會這樣呢？我們把這個選美遊戲敘述得更精確一點：現在所有人都可以投票給任何一個候選人。而在整個投票的最後，你關心的只有「你投的那個人最後有沒有成為冠軍」。在這樣的條件下，你應該下注在哪個候選人身上呢？
就算你覺得金城武跟你還差一個劉德華遠，你也不見得該全梭你自己。我們先假設所有人都按照自己的喜好投票，這時依照你平常在網路上蒐集的資訊，大約有 40% 的人投給金城武，擊敗場上其他候選人，那麼為了讓自己最後還是能猜中贏家，你就應該放棄石榴姐和豬哥亮，忍痛投給金城武：因為此時的贏家也就是大多數人喜歡的對象。
如果大家的資訊都跟你一模一樣，在這個時候，所有人也都會投給金城武。在這邊有個有趣的觀察：其實並不是所有人都認為金城武都是最帥的，但在投票時，為了讓自己能夠與多數人的選擇相符，你還是會投給金城武。
但如果你的資訊和其他人不同呢？我們假設有 40% 跟你有相同看法，另外 60% 的人，他們的線報則顯示應該是山下智久將略勝一籌。如果你得到了這個「關於其他人資訊」的資訊，你應該要選擇投給誰呢？這時的答案，就會變成應該投給山下智久：假如其他人都沒有比你還要多的資訊，投票的結果就會是山下智久獲勝，所以你當然也應該投給他。
所以實際上，要在這樣的選美競賽中選到獲勝的人，除了考慮大家的看法之外，也必須考慮其他人對於投票結果的資訊。當你手中有愈多關於別人的資訊，透過多層推導，就愈有可能猜中最後的結果。
預測選股和預測選美的運作原理非常類似。股票的價格理論上是取決於在市場中的股民們「認為」這家公司在未來的獲利能力：如果市場認為這張股票未來可以帶來的價值較高，股民就會逢低買進，使得價格也提高，反之亦然。但是，實際上公司到底有沒有這樣的獲益能力，在現實的股票市場中則未必能夠藉由價格顯示出來。在股票市場上，真正顯現出來的，事實上是所有交易者們所持有的資訊，以及他們如何考慮其他人如何使用資訊的結果。在這個狀況下，未必是持有最精確資訊（知道哪家公司獲利最佳）的人會獲勝；反而是對其他人的資訊，以及他人如何使用資訊瞭若指掌的人更有優勢。
或許由此，我們便能略窺為何會有泡沫的產生：鎂光燈下的幻影，常常只是眾人投射的結果，難保神像沒有因為太潮太濕而崩塌的一天。
